■本报记者 聂国春
　　4月22日，恒丰理财有限责任公司一连发布4份公告，宣布调整旗下随心宝每日开放第1期A/C/D及私行专属理财产品的业绩比较基准，将收益区间调整为中国人民银行7天通知存款利率上下浮动。
　　记者注意到，恒丰理财的调整并非个例。今年以来，多家理财子公司掀起了一场业绩比较基准的“换锚”浪潮，指数化正在成为银行理财行业新趋势。
理财产品收益加速指数化
　　根据恒丰理财发布的公告，自4月27日起，随心宝每日开放第1期A理财产品的业绩比较基准，由“1.60%—2.00%”调整为“中国人民银行公布的7天通知存款利率”；第1期C理财产品则由“1.40%—1.80%”调整为“中国人民银行公布的7天通知存款利率-0.20%”。
　　这其实是恒丰理财再一次对旗下理财产品业绩比较基准进行调整。早在1月5日，该公司就调整了旗下11款理财产品的业绩比较基准，将原先的固定百分数区间模式，改为挂钩中国人民银行公布的一年定期存款利率。其中8款产品的业绩比较基准从“2.6%—3.0%”调整为“1年定期存款利率+ 0.65%”，另外3款则调整为“1年定期存款利率+0.85%”。
　　不只是恒丰理财，招银理财、兴业理财、光大理财同样在向指数化理财产品转型。
　　其中，兴业理财在指数化探索上更为深入。2月28日，该公司将兴银理财悦动（1年最短持有期）日开2号固收类理财产品的业绩比较基准，从“年化2.45%—3.95%”变更为“中债新综合财富（1—3年）指数收益率×92%+人民银行活期存款利率×5%+南华商品指数（NH0100. NHF）×3%”，实现了多指数的组合挂钩。3月3日，兴银理财又将稳添利日盈增利109号日开固收类理财产品的业绩比较基准，调整为中国人民银行7天通知存款利率，进一步丰富了指数化基准的类型。
　　招银理财的调整则具创新性。2月5日，该公司将招睿日开 30天滚动持有1号固定收益类理财计划的业绩比较基准，从“2.00%—3.70%（年化）”调整为“30%×中国人民银行公布的活期存款利率+70%×中债0—3个月国债财富（总值）指数收益率”，通过不同权重的指数组合，实现了收益与风险的平衡。
　　除了调整存量产品，部分理财子公司还在新发产品中直接采用指数化业绩比较基准。南银理财发行的一款产品，主要投资于“中诚信-南银理财多资产风险平价平衡指数”的成分资产，按照标的指数构建投资组合。中银理财则于2月26日发行了稳富固收增强指数轮动策略270天持有期产品，采用指数轮动策略，根据市场走势调整指数配置方案。
监管驱动业绩基准转型
　　据了解，在传统模式下，理财产品的业绩比较基准多以固定百分数或百分数区间呈现，比如“3.0%”或“4.25%—4.75%”等。
　　这种模式给投资者提供了明确的收益预期，但也存在明显弊端。一方面，固定基准难以适应市场环境的变化，当市场收益下行时，产品实际收益率往往难以达到基准水平，导致达标率偏低。Wind数据显示，今年2月，渝农商理财公司102款到期产品中，仅7款达标，达标率仅6.86%。南银理财103款到期产品中，76款未达标，达标率约26.21%。另一方面，固定基准容易让投资者形成“隐性刚兑”的预期，忽视理财产品的净值化本质。
　　正因为如此，多家理财公司在公告中给出的调整理由是：“根据产品说明书中关于业绩比较基准的约定及当前市场情况。”
　　“从单一数值型、区间型基准转向指数挂钩型或市场利率型基准，驱动因素并非单纯的市场波动，而是监管环境的变化。”上海冠苕信息咨询中心创始人周毅钦认为，这一变化背后的深层次原因，在于监管对资管产品信息披露要求的强化。
　　即将于9月1日正式实施的《银行保险机构资产管理产品信息披露管理办法》要求“资产管理产品披露业绩比较基准的，产品管理人应当保持产品业绩比较基准的连贯性，原则上不得调整业绩比较基准”。同时，业绩比较基准应当说明业绩比较基准的选择原因、测算依据或计算方法，重点反映业绩比较基准与投资策略、底层资产和相关金融市场表现的关系。
　　在周毅钦看来，理财产品的业绩基准由数值型转向指数型是大势所趋。“含权类产品更容易受到权益资产收益变化影响，由此导致单一数值型、区间数值型基准频繁调整。指数型基准能更贴合含权类产品的投资策略与市场走势，有效减少基准调整频次，更好地满足监管对业绩基准连贯性的要求。”周毅钦表示，指数型基准也能更清晰地反映产品的风险收益特征，适配含权类产品收益来源多元、波动相对较高的特点，为投资者提供更合理的业绩参考依据。
　　记者了解到，由于挂钩指数型基准更贴合产品实际运作情况，稳定性更强，无需频繁调整，透明度也更高，多家理财子公司计划在9月1日前，将符合条件的区间型或数值型基准统一转换为挂钩指数型基准。
产品挑选聚焦三维度
　　“30%×中国人民银行活期存款利率+70%×中债0—3个月国债财富（总值）指数收益率”，这是招银理财发行的一款理财产品业绩比较基准。面对长长的一个算式，不少投资者大呼看不懂。
　　该如何来看指数型基准呢？“投资者无须完全搞懂业绩基准公式才能购买产品，但需要理解其核心构成与风险含义，如存款投资风险极低、债券投资面临利率风险、权益投资存在常态性价格波动等。”普益标准研究员刘思佳说，对比平铺直叙的数值或区间，指数锚型业绩比较基准更像一份清晰的“产品说明书”，能帮助投资者更直观地辨认出理财产品的风险等级、投资风格、配置方向、仓位结构，甚至未来趋势等。
　　刘思佳建议，投资者在选购理财产品时，应重点关注以下维度：一是底层资产投向，投资者可以通过业绩基准构成了解产品的资产配置方向，如债券指数权重高，则产品收益表现对债市波动更为敏感；权益指数权重高，则产品收益表现对股市波动更为敏感。二是产品风险等级，评估产品风险等级是否与底层资产投向及客户自身风险承受能力相匹配。三是历史业绩水平，通过观察产品的历史业绩表现是否符合或超过估算的业绩基准收益水平，来评估管理人的投资能力。刘思佳表示，投资者需摒弃“业绩基准=预期收益”的误区思维，将关注点从“业绩基准所反映的潜在收益高低”转向“产品是否适合自己”，并理性看待产品随市场变化的净值波动。