■本报记者 聂国春
　　继养老目标基金（FOF）、权益类指数基金之后，个人养老金基金迎来首批“固收+”产品。9月29日，易方达、华夏、富国、广发等26家公募基金公司旗下的含权二级债基、偏债混合基金正式上线个人养老金专属Y份额。
　　在业内人士看来，此次上新填补了纯债基金与权益类基金之间的配置空白，补上了稳健增值、波动可控的关键中间层，为投资者提供了更加丰富的个人养老工具选择。
首批“固收+”产品上线
　　根据26家公募基金公司发布的公告，自9月29日起，对旗下部分偏债混合型基金或二级债基增设仅面向个人养老金账户销售的Y类基金份额，并同步修订基金合同、托管协议等法律文件。
　　记者注意到，本次纳入个人养老金名录的均为“固收+”类基金产品。其中，增设Y份额的二级债基产品有中银稳健添利、国泰鑫享稳健6个月滚动持有、华夏鼎泓、金鹰年年邮享1年持有期、工银双利、富国稳健增强等，增设Y份额的偏债混合基金产品有东方红稳健精选、中欧心益稳健6个月持有、易方达磐泰1年持有、广发聚荣1年持有、华泰柏瑞招享6个月持有等。此外，还有一只偏债混合FOF基金。
　　Wind数据显示，这批产品近3年年化收益率中位数为4.16%，最大回撤中位数为3.11%，风险管控较好是重要特点。规模方面，体量最大的是汇添富添添乐双盈，接近171亿元；南方致远、永赢鑫欣在30亿元左右居中，规模最小的在10亿元以下。
平稳养老资产配置结构
　　我国个人养老金制度自2022年试点落地以来，产品扩容稳步推进。基金方面，试点初期仅养老目标基金被纳入投资名录。2024年12月，个人养老金制度实现全国全覆盖，权益类指数基金顺势纳入产品目录。
　　Wind数据显示，截至今年二季度末，个人养老金基金Y份额总规模达到284.92亿元，较去年底增加99.48亿元，半年时间增长近54%。收益方面，321只有收益数据的Y份额基金中，285只在上半年取得正收益，占比88.8%。
　　不过，上述两类产品中，纯债基金收益缺乏弹性，吸引力不够，权益类基金则波动较大，不太适合稳健投资人群。南开大学金融发展研究院院长田利辉认为，“固收+”产品纳入后，增加了一类“稳健但有一定收益弹性”的产品，让个人养老金账户的基金产品风险梯度变得完善、平滑，不同风险偏好的人都能找到适合自己的选择。
　　平安基金经理高勇标表示，此前个人养老金基金产品存在明显风险断层，缺少适配稳健型投资者的中间品类。“固收+”产品的落地恰好补齐短板，让养老资产的风险收益曲线更连续、配置结构更均衡。
　　监管部门也注意到了这一点。9月初，监管下发通知推动“固收+”基金进入养老金账户。此次26家公募集中为存量偏债混合及二级债基产品增设Y类份额，正是监管落地后的首批集中动作。
　　记者了解到，为保障养老资金运作安全，规避劣质产品入市，降低投资者选择难度，监管部门对本次纳入的“固收＋”产品设置了严苛、全面的准入门槛：成立满3年且可每日开放申购；最近4个季度末规模不低于5亿元；权益仓位有上下限约束；近3年最大回撤优于同类中位数；机构持有比例受限；管理人分类评价不为C类。
　　在高勇标看来，这套筛选机制指向的不是有多少产品可供选择，而是哪些产品经得起完整市场周期检验。
　　据悉，首批产品纳入工作完成后，将按季度常态化开展含权二级债基、偏债混合基金产品筛选纳入工作。后续还将配套建立动态评估和奖优惩劣机制，对已纳入产品运作规范、业绩表现较好、Y份额规模良性增长的公募基金管理人，可允许适当增加可纳入含权二级债基、偏债混合基金产品数量。
　　国家社会保险公共服务平台的数据显示，截至10月9日，个人养老金基金数量已经增至350只。中国邮政储蓄银行研究员娄飞鹏表示，“固收+”基金产品纳入后，投资者可以在账户内直接配置这类以债券打底，搭配少量权益增强的中低风险产品，长期年化收益较高而回撤较小，实现进可攻退可守。这也将增加个人养老金的投资吸引力，更好地满足投资者中长期养老资金配置需求。
适配个人风险最为重要
　　记者了解到，此次上新的产品多为运作多年的老基金，成立年限中位数约6年，19只已满5年。近3年表现上，国寿安保稳荣A累计回报约31.27%，汇添富添添乐双盈A约20.32%，交银招享1年持有A约7.96%；整体年化收益率中位数为4.16%。
　　与A份额相比，个人养老金专属的Y份额购买费率普遍有折扣，管理费、托管费多打五折，且不收销售服务费。例如工银瑞信双利债券原管理费0.7%、托管费0.2%，Y类降至0.35%、0.1%；华夏鼎泓债券Y类管理费0.3%、托管费0.1%；易方达磐泰Y类管理费0.3%、托管费0.09%，A、C类则为0.6%、0.18%。
　　这些优惠增加了首批产品的吸引力。不过，业内专家提醒，产品扩容解决的只是“合规准入”，费率打折也只是小的优势。真正吸引投资者的，还是基金公司的产品投研能力、风险管控能力。
　　面对越来越多的个人养老金基金产品，投资者又该如何选择呢？娄飞鹏建议，普通投资者投资时需要看3个指标，一看长期业绩，比如说优先选成立满3年、年化收益稳定在5%以上的产品；二看最大回撤，比如最大回撤在5%以内为佳；三看基金经理，重点选择有5年以上“固收+”管理经验、经历过牛熊周期的管理人。
　　娄飞鹏提醒，“固收+”并非保本，股市大幅调整时仍可能短期亏损，需要根据个人的退休年限和风险承受能力，在纯债、“固收+”、养老目标基金之间合理配置。
　　高勇标表示，可选标的增加并不意味着选择难度下降。是否与自身养老期限、风险承受能力和收益预期相匹配，仍然是配置决策的核心依据。对于风险承受能力偏低、追求稳健增值的中老年投资者、稳健型储蓄人群，“固收+”是适配性极高的养老配置选择；风险承受能力较高的年轻投资者则可适度配置，以增厚整体组合收益。