■本报记者 聂国春
　　购买理财产品或者投资股票时，很多人会通过研读券商研报来辅助作出投资决策。然而，《中国消费者报》记者注意到，一些大家认为“专业”的券商研报却在近几个月内频频收到监管罚单。
　　券商研报为何会刮起整顿风？监管罚单都揭露了哪些问题？投资者在进行投资理财时，对券商研报该如何看待？《中国消费者报》记者进行了调查采访。
券商研报罚单频现
　　8月25日，浙江证监局与福建证监局分别披露5张和2张研报罚单，涉及浙商证券、财通证券和兴业证券。其中，浙商证券及3名分析师被采取出具警示函措施，财通证券被采取责令改正措施，兴业证券及1名分析师被采取出具警示函措施。
　　记者梳理发现，自5月10日监管部门公布首份券商研报罚单以来，3个半月内开出了52张研报罚单，涉及券商26家、券商研究所员工54人，其中包括国泰君安、申万宏源等头部券商。
　　据了解，上述研报罚单均来自各地证监局2022年在全行业开展的研报业务“双随机”现场检查，彼时共检查了45家券商的300篇研报。在今年4月发布的《证券研究报告业务“双随机”现场检查情况的通报》（以下简称《通报》）中，监管部门表示，后续将对相关违规机构和从业人员从严问责。
　　“近期研报成为监管重点的主要原因是一些券商研究人员存在不当行为，给投资者带来了较大风险。监管部门希望通过严格监管，维护市场秩序、保护投资者权益。”经济学家余丰慧在接受《中国消费者报》记者采访时说。
　　天使投资人郭涛也表示，随着资本市场的不断发展和开放，投资者对信息的需求越来越大，而券商研报作为重要的投资参考依据，其准确性和可靠性直接关系到投资者的利益。因此，监管部门加大了对券商研报的监管力度，旨在保护投资者的合法权益。
三大问题突出
　　浙江证监局公布的罚单信息显示，浙商证券研报业务存在三方面问题：一是对证券分析师服务客户、公开发表言论等方面的内控管理有效性不足；二是研报质量控制和合规审查不到位；三是个别研报制作不审慎，未能保证信息来源合规。
　　财通证券则在发布研报时存在业务管理制度不健全及执行不到位、内部控制有效性不足、服务客户活动管控不严、人员管理不到位等问题，违反了《证券公司和证券投资基金管理公司合规管理办法》《发布证券研究报告暂行规定》及《证券公司内部控制指引》的相关规定。
　　福建证监局指出，兴业证券研报业务的客户服务行为，其内部控制和合规管理不到位，个别分析师的发言内容不够审慎，不符合《发布证券研究报告执业规范》相关规定，故决定对该公司采取出具警示函的措施。
　　根据前述《通报》，抽检结果集中反映了券商研报的三大典型问题：一是内部控制制度未根据法规规范要求及时更新调整；二是内部控制制度执行有效性不足；三是具体研报制作审慎性不足，个别员工私自发表证券分析意见。
　　以第三个问题为例，其主要表现在四个方面：数据信息未标明出处、来源标注不明确或引自非权威渠道；研报依据不充分，结论缺乏审慎性；工作底稿中留存的数据来源、计算方法、分析过程等内容不完整；未经质控合规审查向网下投资者提供投价报告或私自发表证券分析意见造成不当言论传播。
　　在财经评论员张雪峰看来，上述问题很容易导致券商研报内容出现偏颇。一些券商研报中的信息披露存在不准确、夸大等情况，可能误导投资者作出错误的决策。此外，内部控制不足容易导致内幕交易或泄露内幕信息，一些利益冲突会让研报内容不客观。
投资切勿尽信研报
　　券商研报不仅是投资者了解市场信息、作出投资决策的重要依据，还是证券公司及证券研究所发展和维护投资者权益的重要方式之一。频频受罚暴露出券商研报问题重重，那该如何促使券商研报合规发展呢？
　　监管部门在《通报》中重申了四点法规规范要求：一是加强研报信息来源和留痕管理，打牢高质量研报坚实基础；二是强化研报制作、审核、发布全流程内部控制，着力提升专业质量和合规水平，压实制作环节责任要求，确保研报专业审慎；三是规范公开发表言论和客户服务活动管控，强化舆情风险管理；四是完善人员绩效考核和内部问责制度，促进行业发展行稳致远。
　　不过，即便合规发展，研究人员也没法准确地预测市场涨跌。那么，投资者在投资时，还需要去花时间阅读研报，并以此作为投资决策依据吗？
　　张雪峰表示，投资者在参考券商研报时，可以采取以下几个方面的策略。首先是多方参考，可以参考多家券商的研报，尽量综合不同券商的观点和分析，减少单一券商的主观影响。其次，注意研报中的数据和信息来源，尽量选择那些准确性和可验证性较高的报告。再次，要注意研报的分析方法和逻辑是否合理，尽量选择具有合理分析框架的报告。
　　“研报只是投资决策的一个参考因素，投资者还应该综合考虑其他因素，如公司的财务状况、行业趋势等。”张雪峰说，投资者在参考券商研报时应保持谨慎，多方参考，作出独立的判断，以降低投资风险。
　　余丰慧也表示，参考券商研报时，投资者需要保持一定的警惕性，不仅要看评级和目标价，还需考虑其他因素，如公司基本面、行业发展等。另外，投资者也可以关注其他独立第三方研究机构的报告，扩大信息来源，以便作出更全面的投资决策。