■本报记者 聂国春

　　首批11家银行将同时试点债权直接融资工具、银行资产管理计划的消息传出还不到一周，银行的资管计划产品就开始紧锣密鼓上市。10月15日，工商银行在其官网公布，正式发行其首单资管计划。这意味着，银行资管时代来临，银行理财向真正的代客理财转变迈出实质性步伐。

银行启动资管计划

　　10月15日，工商银行在其官网正式推出非保本浮动收益类理财产品——“中国工商银行超高净值客户专属多享优势系列产品）——理财管理计划A款(编号ZHDY01)”。这是工行首单银行资管计划产品。产品说明书显示，该款理财产品募集期为6天，成立日期为10月21日，因此这也意味着目前工行首单银行资管计划产品已正式“落地”。
　　浦发银行也紧随其后推出名为“月月享盈”资管计划产品，近日该行相关部门负责人透露，浦发资管计划产品已达到申购额度上限，投资者只能等待其他人赎回后再购买。
　　本报记者了解到，中信银行也已上报实质性的“债权直接融资工具”申请，以便尽快发行首批“资产管理计划”。
　　据悉，“银行资产管理计划”将由中央国债登记结算有限公司负责登记托管，11家试点银行分别获得了5亿-10亿元的试点额度。10月22日，理财直接融资工具在中登公司的理财直接融资工具综合业务平台已正式报价交易。

产品具有“三高”特质

　　“工行理财管理计划A”产品说明书中显示，投资债权直接融资工具占比为0-70%，取代了以往投资者在产品说明书中常见的信托计划、券商、保险资管计划等基础资产。而浦发银行的资管类产品也有类似的表述，不过未标明投资比例。
　　除了投资方向基本相同，两款产品均为非保本浮动收益型产品。银率网分析师认为，资管产品主要投资固定收益类资产，在封闭期内，由于没有流动性问题的顾虑，银行可通过提高理财直接融资工具的投资比例获得较高收益。
　　不过，高收益也意味着风险较高，这从其产品面向的投资者类型也可以看出来。工行将其投资者类型限定为平衡型及以上的有投资经验的超高净值客户。工行对超高净值客户的定义是：金融净资产达到600万元人民币及以上的商业银行客户。而浦发银行的规定是：“经该行风险评估，评定为稳健型、平衡型、成长型、进取型的个人客户。”
　　在销售费用方面，工行托管费率0.1%、销售费率0.4%、固定管理费0.6%，总计固定费用1.1%，而浦发银行则分别为0.05%、0.2%、0.5%，总计0.75%。由此不难看出，银行理财管理计划的总费用要比理财基金和货币基金高一些。

回归代客理财本质

　　普益财富研究员范杰表示，囿于传统法规限制，我国商业银行理财产品主体资格一直缺失，银行与客户的关系是委托代理关系。由于不能独立开户，此前银行理财资金通过通道投资的非标资产都放在一个大的资产池中进行投资，不能一一对应，难免存在资金期限错配的风险，非标资产通过试点标准化之后，能做到一一对应，产品透明度提高，且风险降低。
　　范杰认为，随着银行资管业务的开闸，银行理财产品将成为真正的代客理财工具。
　　据了解，银行资管产品除了在投资标的中新增债权直接融资工具，其与传统银行理财产品的另一个区别体现在费率方面，该产品收取浮动管理费。
　　以“工行理财管理计划A”为例，该产品收取浮动管理费，当产品单月的收益率年化达到N以上时(N=一年期人民币存款利率+1.75%)，超过N的部分，管理人将按照20%的比例提取浮动管理费。
　　此外，与传统银行理财产品以封闭型为主，产品的收益以预期收益率的形式给出不同，银行资管产品的交易形式为开放式，收益以产品净值的形式定期公布，类似于开放式基金的交易形式。
　　银率网分析师指出，从“工行理财管理计划A”产品风险提示内容来看，其与信托制度中的“财产独立”、“破产隔离”等特质相接近，已显露出一定的“信托特质”。如在风险重要提示一栏中明确规定“管理计划财产独立于管理人和托管人的固有财产，独立开户，单独管理、建账和核算”，这一项也与普通理财产品不同。
　　“随着利率市场化的进一步发展，银行理财产品这种高息揽储的作用将逐步弱化，银行理财产品将成为真正的代客理财工具，开放式、净值化是银行理财产品未来发展的必然趋势。”银率网分析师认为，这种资管理财计划是未来银行理财产品的主流产品，随着产品设计的完善、风险控制的成熟，这类产品也将是大众投资的理财工具。